【股票051】如何才能在股市里稳定挣钱？ 虽然所有人来股市的目的都是为了挣钱，但是投资结果却往往不能令人满意，也就有了大家常常认为的“一赢二平七亏损”。究其原因，...

来源：雪球App，作者： -价格与价值-，（https://xueqiu.com/1435410325/328247603）

虽然所有人来股市的目的都是为了挣钱，但是投资结果却往往不能令人满意，也就有了大家常常认为的“一赢二平七亏损”。究其原因，是因为绝大数多人都没有明白股票盈利的本源是什么！

基本原理

计算某只股票盈利的基本公式是“收益率=(期末股数×卖出价格)÷(期初股数×买入价格)-1”，由于“价格=EPS×PE”，带入上述公式，则：

收益率股数末卖卖股数初买买

让同类项相比较，则上述公式变形为：

收益率股数末股数初卖买卖买

要想有正收益，即收益率大于0，则存在下面不等式：

股数末股数初卖买卖买

于是我们可以得到如下结论：当 股数末股数初，且 卖买，且 卖买时，该不等式恒不成立；当 股数末股数初，且 卖买，且 卖买 时，该不等式恒成立；其他情况下，该不等式可能成立，也可能不成立。

无论是投机，还是投资，无论是短线，还是长期，大家都是围绕这个核心思想进行股票操作，只不过各个流派和方法的重心大不相同。比如，持股十天半月，甚至三五分钟的短期交易者，在持股数量、EPS不可能变化的情况下，只能谋求PE的升高；注重现金分红的投资者，在EPS、PE基本保持稳定的情况下，通过股息再投来增加持股数量；注重企业未来自由现金流的投资者，重点则是谋求EPS的长期增长。

股数增加

在无新增资金的情况下，要想增加持股数量，只有两种途径：股息再投、股份拆分。我们分别看看这两种途径的差异。

现金分红是最为常见的股息形式，如果你把红利重新买入该公司股票，不仅增加你的持股数量，而且你的股份占比也会增加，因为总股本没有产生变化；股票分红则是上市公司向股东赠送股票，仅仅增加你的持股数量，并不会增加你的股份占比，更是减少了每股净资产、每股收益等每股指标，因为总股本也是同比例增加的。

《价值投资实战手册（第二辑）》的第48~53页，唐朝对泸州老窖在真实市场状况下的投资推演中可以发现：公司股份总数在27年3个月里增加了16倍。然而，在股息再投的情况下，你的持股数量却由10000股增加到221090股，增加了21倍。

股票拆分是公司将其现有股票分成多股新股。例如，在5比1的拆分中，每股现有股票被分成5股，使每股价格减少到原来的五分之一，但每位股东持有的股票数量增加5倍。

股票拆分不会改变公司的基本面、市场价值或股东权益，这意味着它不会带来任何实际的经济利益，仅仅增加了你的持股数量，增强了股票的流动性和可及性。

EPS增长

EPS的增长途径有三种，分别是利润增长、回购注销、和股票合并。

显而易见，利润增长是EPS持续增长的唯一方式。当然这里的“利润”得是那些真实、可持续的利润，通过弄虚作假、财务手段等不正当手段得到的数字利润是没有价值的。

贵州茅台，完全依赖净利润的推动，就把EPS从2005年的2.37元增至2023年的59.49元，年化增长19.37%。可不要小瞧这将近20%的增长率，在复利的作用下，EPS在18年里翻了25倍。

回购注销是通过购买方式减少流通在外的股票，全体股东获得了实际的现金利益，只不过是将原来的现金分红转变为了资本收益而已。因为公司股份总数减少，所以EPS增长。

腾讯控股2024年共回购注销3.07亿股，总金额达1120亿港元，回购均价约为364.82港元。股份总数减少2.63亿股，下降至92.2亿股。换句话说，按照2023年净利润计算，每股价值增加了2.85%（94.83/92.2-1）。

而股票合并仅仅是股数以多合少、面值以小变大的数字游戏，股东也没有获得任何实际的好处。一般来说，只有垃圾或骗子企业才会进行股票合并。

PE升高

PE反映了投资者为获取公司每一单位盈利所愿意支付的价格，仅仅是市场交易出来的结果。受到众多因素的影响，如公司经营业绩、宏观经济形势、政策法规变化、市场供求关系等，这些因素的不确定性导致PE随机无序、波动频繁且幅度较大。

不过显而易见的是，PE从10、20升高到40、50要比它从40、50升高到80、90容易的多，并且PE还要受到EPS这只看不见的手的牵制，不可能总是偏离EPS太远，终归要回归。

更何况长远来看，只要EPS持续增长，PE的升高对收益的影响只会越来越低，甚至还会成为高收益的阻力。《价值投资实战手册（第二辑）》的第53~57页，唐朝对泸州老窖在超级大熊市的投资推演中可以发现：

27年零3个月你呆坐不动，如果泸州老窖的股价每半年下跌5%，从20元跌成0.75元的过程中，20万元变成了约3.15亿元，赚了1573倍，年化收益率约31％；而真实情况却是20万元只变成了5612.8万元，只赚了280倍，年化收益率只有23％。

参考资料

唐朝 《价值投资实战手册（第二辑）》泸州老窖 《泸州老窖股份有限公司章程》亿牛网 《贵州茅台(600519)历史每股收益》腾讯新闻 《“千亿回购计划”顺利完成 腾讯2024年累计回购1120亿港元》

免责声明

不构成任何形式的权威解读或专业建议！不可避免地带有个人的情感色彩和价值判断！不代表任何机构或个人的买卖意见！

❤️感谢你的每一次点赞、推荐和分享❤️