一文看懂小金属锗，稀有资源的大能量 一、锗的“科技基因”：元素周期表里的隐形冠军 锗，作为一种稀散稀有金属，尽管在地壳中的丰度极低，仅为 7×10

来源：雪球App，作者： 承轩的投研江湖，（https://xueqiu.com/8218623339/327882227）

一、锗的“科技基因”：元素周期表里的隐形冠军

锗，作为一种稀散稀有金属，尽管在地壳中的丰度极低，仅为 7×10-6 ，全球已探明的锗资源储量约为 8600 吨 ，但其独特的物理和化学性质，使其在红外光学、光纤通信、太阳能电池等众多高新技术领域中拥有广泛应用，成为推动科技进步的重要力量。

锗，化学符号为 Ge，原子序数 32 ，在元素周期表中位于第四周期、p 区、IVA 族 ，电子排布为 [Ar] 3d¹⁰4s²4p² 。它是一种灰白色的类金属，兼具金属与非金属的特性，有金属光泽，硬度较高且脆，无延展性，密度为 5.323 g・cm⁻³ ，熔点为 937.2℃，沸点达 2830℃ 。从化学性质上看，锗与同族的硅相近，能与氧气、硫等发生氧化反应，也能与部分酸反应以及与卤素、过氧化物反应。

全球已探明的锗资源储量约为 8600 吨，其中美国的锗储量约 3870 吨，占比 45%，位居全球第一，主要集中在阿拉斯加州和田纳西州；中国的锗资源储量也较为可观，约占全球的 41%，主要分布在内蒙古（65%）、云南（9.6%）、江西（9.3%）、广西（8.5%）等地。其中，内蒙古的锗资源伴生于褐煤矿，而云南的锗资源伴生于褐煤及铅锌矿床。由于锗极少单独成矿，一般以分散状态分布于矿物中，这使得它的开采和提炼难度大大增加，进一步凸显了其稀缺性 。

二、锗产业链情况

（一）上游：资源稀缺，开采受限

锗极少单独成矿，主要作为铅锌矿、铜矿、褐煤矿等矿石的伴生矿存在，这使得其开采难度大大增加。全球锗资源分布较为集中，美国和中国是锗储量最为丰富的两个国家，分别占全球储量的 45% 和 41% 。然而，由于各国对资源保护的重视程度不断提高，以及环保要求日益严格，锗的开采受到了诸多限制。

数据来源：中商情报网，东莞证券研究所

（二）中游：技术主导，中国领航

锗的冶炼和加工技术复杂，涉及多个环节和多种技术手段。从锗精矿到二氧化锗，再到高纯锗和区熔锗锭，每一步都需要高精度的技术和严格的质量控制。中游企业的技术水平直接决定了产品的质量和生产效率，进而影响着整个产业链的发展。在全球金属锗冶炼领域，中国占据着主导地位。2022 年，中国金属锗产量达到 151 吨，占全球总产量的 83% 。

（三）下游：多元应用，前景广阔

锗凭借其独特的物理和化学性质，在多个领域都有着广泛的应用。红外光学（41.1%）与光纤通信（29.7%）构成需求双引擎。每台红外热像仪需消耗 0.5-1kg 锗，5G 基站光纤单公里用锗量达 0.2kg。航天领域，锗衬底太阳能电池使卫星发电效率提升 30%，SpaceX 星链计划单颗卫星需锗 3kg。

三、供给端：全球收紧，中国主导

从 2016 - 2022 年，全球金属锗产量呈现出稳步增长的态势。2016 年，全球金属锗产量仅为 130 吨，随后逐年递增，到 2021 年达到 178 吨，2022 年进一步增至 182 吨，同比增长 2% 。这一增长趋势背后，一方面是由于全球科技产业的快速发展，对锗的需求不断增加，刺激了生产端的扩张；另一方面，技术的进步也使得锗的开采和提炼效率有所提高，从而推动了产量的上升。然而，各国资源保护政策的相继出台，对全球锗供应产生了显著的收紧影响。

中国在全球金属锗供应中占据着举足轻重的地位，是当之无愧的供应巨头。2022 年，中国金属锗产量达到 151 吨，占全球总产量的 83%。中国拥有众多富含锗的矿山，如内蒙古的褐煤矿和云南的铅锌矿床，为锗的开采提供了充足的原料。同时，中国企业在锗冶炼技术方面不断创新，掌握了一系列先进的提取和精炼技术，能够高效地将锗从伴生矿中分离出来，并生产出高质量的锗产品。

回收锗需求的提升，主要源于锗的稀缺性以及各国对锗资源保护意识的增强。从中国的情况来看，回收锗产量占比呈现出明显的提升趋势。2022 年，中国金属锗产量中，原生锗为 130 吨，回收锗为 21 吨，回收锗占比达到 13.91%，较 2021 年的 10.67% 有了显著提升 。

四、需求端：多领域驱动，需求猛增

低轨卫星“锗饥渴”。马斯克星链二期规划3万颗卫星，单星需1.2kg锗衬底；中国GW星链计划2027年发射1.3万颗，拉动需求76吨。全球6万颗在轨卫星催生年需求120吨，远超当前182吨全球产量。

军用红外装备升级。美军第三代ENVG-B双目夜视仪采用锗基非制冷红外，采购价$9800/套，2024年订单量暴增50%。

光伏技术迭代。钙钛矿-锗叠层电池实验室效率突破42%，度电成本可降至0.15元，隆基绿能已启动10GW产线建设。

五、相关上市公司

（一）驰宏锌锗：资源雄厚的行业龙头

驰宏锌锗作为铅锌锗行业的龙头企业，在行业中占据着举足轻重的地位。驰宏锌锗的锗金属储量达到 633 吨 ，为国内最大的锗系列产品供应商之一。在红外光学领域，公司生产的锗透镜具有高红外折射率、色散率低等优点，被广泛应用于高端夜视仪和红外热像仪中，受到了客户高度认可 。

（二）云南锗业：产业链完备的领军者

云南锗业以其完整的锗产业链和丰富、优质的锗矿资源而备受瞩目。从锗矿的开采，到锗产品的精深加工，再到产品的销售和应用，云南锗业实现了全产业链的覆盖。太阳能锗片全球市占率32%，2024年昆明基地投产，区熔锗锭产能提升至60吨/年 。

（三）光智科技：高端制造的竞争力代表

光智科技专注于红外光学与激光材料领域，在锗产品的高端制造方面展现出了强大的竞争力。量产13N级超高纯锗，打破美日垄断，获华为卫星业务订单，2024年安徽基地投产，光伏级锗衬底产能达50万片/年。

六、历史价格走势和展望

2024 年 8 月锗价突破 16900 元 / 千克，较年初涨幅达 78.84%。出口管制叠加需求激增，推动库存降至历史低位（2024 年 Q2 全球锗库存仅 32 吨）。价值重估逻辑，1.资源稀缺性，锗已被纳入多国战略储备清单。2.技术不可替代性，在光通信领域尚无理想替代材料。3.新兴需求爆发，低轨卫星、量子计算等催生新增长点。

数据来源：亚洲金属网，民生证券研究院

数据来源：同花顺

据相关数据预测，到 2026 年，全球锗供需缺口将进一步扩大，有望达到 48.87 吨 。这一缺口的产生，主要源于供给端的刚性和需求端的快速增长。在供给方面，由于锗资源的稀缺性以及各国对锗资源的战略保护，全球锗金属供给增幅有限。到 2035 年，全球锗需求将达 408 吨，而供应仅能维持 307 吨，缺口超 100 吨。

中国作为全球最大的锗生产国，实施出口管制政策后，出口量大幅下降，使得全球市场上锗的供应量进一步减少。而在需求方面，红外光学、光纤通信、太阳能电池等领域对锗的需求却在持续增长。随着科技的不断进步，这些领域的发展前景十分广阔，对锗的需求也将不断增加。但要持续跟踪观察锗价格波动以及供需情况。

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